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國美聲明暗藏玄機 黃光裕事件不足動搖公司根基
時間:2008-11-25來源: 作者:吳凌肖昕
 黃光裕被拘已是不爭的事實，被拘到底出于何種原因？是否真正有問題、問題的嚴重性如何、所涉及的范疇是什么？這些都不得而知，我們仍需以國美電器發布的最終公告為準。
但昨日下午，國美電器先行發布了一份耐人尋味的聲明。廣發證券發展研究中心零售業研究員歐亞菲直接解讀稱，現在國美電器董事會的當務之急，是要表現“黃光裕對國美的影響力其實很小。”
而申銀萬國證券分析師付娟昨日接受記者采訪時亦表示，黃光裕本人涉嫌操縱“*ST金泰”股價，是否動用國美電器的資金，目前尚無法證實。但有一點可以言明：如果未占用國美電器的資金，黃光裕被拘事件，將不會對家電制造企業產生信用風險，市場不必為此有過多擔心。
國美電器不等于黃光裕
國美電器昨日下午發表聲明稱，為避免媒體進一步發生未經核實的指稱，導致市場混亂及本公司證券發生波動，從11月24日上午9：30起在聯交所暫停買賣，并將維持暫停買賣直至另行通知。公告稱，國美電器控股有限公司目前不能確定有關黃光裕的相關報道的準確性。
國美電器同時宣告，本集團之業務、運營及財務狀況未收到有關消息的影響。也未收到任何監管、政府或司法機關發出的任何通知或法律文件。
這則公告，被業內人士解讀為國美電器董事會將國美電器和黃光裕個人切割的文件。據記者了解，黃光裕目前在國美電器中所持的股份僅為35.55%，如果其他股東聯手，其控股地位或有閃失。
廣發證券發展研究中心零售業研究員歐亞菲解讀稱，這則公告實際上是一個安民公告，告訴供應商和消費者：黃光裕的個人影響力，是無法和國美電器運營團隊相提并論的。公告此舉有利于削弱黃光裕目前的負面效應，重振市場信心。
“有一點可以相信的是：供應商們肯定不希望國美電器完蛋，大家都有利益捆綁關系。”歐亞菲稱，無論從短期還是中長期來看，國美電器始終是存在的，按現在的傳言，黃光裕如果操縱“*ST金泰”股價，動用了國美電器的資金，也要看這個窟窿有多大———國美是賣掉部分門店，還是黃光裕賣出部分國美電器的股份來補這個漏洞，這都是后話。
“現在從股價上來看，是信心問題。國美電器董事會現在最重要的是體現管理團隊的能力，同時也要體現黃光容在國美電器中的影響‘其實很小’。”歐亞菲稱。
黃光裕曾于上月力撇嫌疑？
早在上月8日晚上，黃光裕曾為國美管理團隊打氣。
據中金公司紀要，10月8日晚上，國美電器舉行了一場2個多小時的分析員會議，國美管理高層向市場傳達了明確的市場信息。
黃光裕在會上稱，其經營的房地產業務表現良好，他在國美的持股未作任何質押，并承諾不在當前市況下減持股票。黃光裕稱，從今年三四月份開始，他旗下的房地產業務已經減少投資，并推遲與A股上市公司中關村的整合。目前僅有兩個項目正在開發，且無須進一步投入資金。其房地產業務的銀行貸款在七八億元人民幣左右，但其現金遠高于銀行貸款。
廣發證券歐亞菲告訴記者，當時這個會議的背景，是國美電器股價急劇下挫之時，外界頻傳國美電器資金流緊張。“回頭來看，有可能是國美內部信息靈通人士，在某些方面已經發現黃光裕在運營操作上面的細節出現問題。而黃光裕急于撇清外界傳言。”歐亞菲稱，此后國美電器股價略有回升，似乎有一點效果，但這是隨大盤走勢而升。
國美電器料無大患
“如果說黃光裕事件對國美電器沒有任何影響也是不可能的，至少消費者信心會受一些打擊。”申銀萬國證券零售業研究員金澤斐稱，“但如果黃光裕在涉嫌操縱‘*ST金泰’股價時，真的動用了國美電器的資金，這也說明國美電器運營情況良好，擁有相當豐厚的現金流。試問房地產公司能挪出這些錢嗎？”
黃光裕事件，是否會對家電行業或國美電器造成致命打擊？
申銀萬國付娟稱，從多個角度來看，黃光裕本人的行為，不會對家電行業或國美電器產生太大影響，首先從應收票據來看，家電企業與國美之間的結算方式基本都是銀行承兌匯票，而且對大的家電企業來說基本都是“現款現貨”，即在提貨時支付票據，銀行承兌匯票視同“現金”。因此，這部分賬款不存在風險。而從應收賬款來看，由于資金及業務往來問題，家電企業可能對國美存在一定的應收賬款，但這部分款項金額較小，一般不會超過凈利潤的5%.
付娟還稱，部分家電廠家并不直接與國美進行業務往來，而是通過經銷商與國美做生意，因此即使有風險，亦在部分經銷商層面。“從收入的角度來看，大部分的家電企業，僅有約總體銷售量的10%-20%的貨量給國美。如格力，僅有5%-10%.一二線城市家電的銷售主要通過家電連鎖渠道，但在三四級市場，則是通過其它零售業態。”
“黃光裕事件不會造成家電業的恐慌。”付娟分析，不少家電企業在本輪經濟調整初期有較強的風險控制意識，加快回款速度并降低庫存。也有不少企業早就自建網絡，在三四級市場尋找平衡的渠道模式。
光大證券：黃光裕事件與物美事件對比
如果只涉及黃光裕的個人問題，和國美電器無關，那么可參照的案例是香港上市公司物美商業，物美董事長出事后，公司的其它管理者做了很好的承擔，公司業務影響不大，很快擺脫危機，但在短期仍然有可能對供應商和消費者信心產生不利影響。
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