2008年4月17日，在港上市的國美電器（493）公布了2007年經(jīng)審計的上市公司板塊的全年業(yè)績，國美電器上市公司實現(xiàn)銷售收入424.79億元人民幣，實現(xiàn)凈利潤18.83億元，同比增長155.80%，扣除因會計計算準則、匯率變更等因素扣除后為11.27億。而在早前的2月28日，另一家電連鎖蘇寧電器發(fā)布2007年度業(yè)績報告，蘇寧電器實現(xiàn)凈利潤為14.65億元，增長93.42%，每股收益1.02元。兩家公司均有個別地區(qū)門店資源未并入上市公司，此次數(shù)據(jù)僅為上市公司版塊。

　　蘇寧電器與國美電器2007年年報主要財務指標對比（表一）

　　注：表中數(shù)據(jù)均來自年報，計算方式詳見年報

　　通過上表數(shù)據(jù)可知，扣除非營業(yè)因素權(quán)益后，2007年國美電器營業(yè)總收入與蘇寧電器幾乎持平。基本每股收益，蘇寧電器超國美電器43分，增幅比國美電器高15.36個百分點。

　　我們清楚地看到兩家上市公司2007年營業(yè)總收入達826億，加上未上市的版塊資源，僅兩家連鎖企業(yè)的營業(yè)收入即超過千億。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，此數(shù)據(jù)在2008年將有進一步的大幅增長。

       蘇寧電器與國美電器2007年年報主要財務指標對比（表二）

　　通過上表數(shù)據(jù)可知，2007年，蘇寧電器銷售毛利率比國美電器高1.61個百分點，與2006年相比，蘇寧電器銷售毛利率同比提升了0.57個百分點，國美電器同比提升了0.1個百分比；綜合毛利率方面，蘇寧電器比國美電器低0.54個百分點，蘇寧電器綜合毛利率同比提高了0.75個百分點，國美電器則提升了1.04個百分點。毛利率的提升僅表示過往年度數(shù)據(jù)變化趨勢，由于計算周期與比較對象的發(fā)展步伐的差別，橫向比較僅能分析出對象各自上升的速度。從這個趨勢來看，兩家上市公司均保持了穩(wěn)步上升的勢頭，由于雙方均提出了理性發(fā)展，提高單店經(jīng)營質(zhì)量，發(fā)展各有步伐的理念，排除基數(shù)因素影響，仍能明顯看出國內(nèi)家電連鎖企業(yè)強勢的上升趨勢。

　　蘇寧電器與國美電器2007年年報主要財務指標對比（表三）

　　從上一表格中可以看出，國美電器在門店總數(shù)、一二級市場門店總數(shù)上略超蘇寧電器；蘇寧報告稱，2007年，通過特許加盟的方式，新進地級以上城市30個，新增連鎖店120家，新增連鎖面積47.78萬平方米。連鎖店面總數(shù)雖低于國美電器，但在連鎖店經(jīng)營總面積、平均單店面積方面，卻反超國美。在兩家上市公司的發(fā)展中，蘇寧電器主要以發(fā)展自有店的模式為主，而國美電器并購的比重則略多，從年報中我們發(fā)現(xiàn)國美電器的營業(yè)總收入與店面數(shù)的比值遠小于蘇寧電器的數(shù)值，這表示在同等計算單位的店面上產(chǎn)生的收入蘇寧電器的能力超出一截。無疑這給國美電器下一步對并購資源的整合帶來了新的課題，同時也表明了單店營利能力的提升仍有巨大的空間。

　　在報告中，國美和蘇寧都對2008年發(fā)展規(guī)劃進行了公布。國美報告中指出，2008年度，計劃新開門店約120家，其中新開門店30家。在2008年，國美將大力拓展通訊業(yè)務，計劃通過自主開店和收購專業(yè)通訊連鎖零售商并舉的方式，形成國美集團在通訊專業(yè)連鎖零售行業(yè)的明顯領(lǐng)先優(yōu)勢；蘇寧報告中稱，2008年蘇寧計劃新開店面數(shù)量突破200家，北京、上海兩地到2010年底，連鎖店數(shù)量均要達到100家，加快天津、重慶、成都、武漢區(qū)域的連鎖布局，在華東華南市場全面推進三級市場的發(fā)展。

　　蘇寧電器與國美電器2007年年報主要財務指標對比（表四）

　　單店產(chǎn)出一直是家電連鎖業(yè)關(guān)注的焦點。國美電器2007年凈利11.27億元，總店面數(shù)726家，單店產(chǎn)出1552.34萬元；蘇寧電器2007年凈利14.65億元，總店面數(shù)632家，單店產(chǎn)出2318.04萬元。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，隨著家電連鎖業(yè)的迅速擴張，目前整個家電連鎖行業(yè)的單店盈利能力呈現(xiàn)日益下滑趨勢。現(xiàn)家電連鎖業(yè)已形成了自主發(fā)展和全面并購、致力做大和做強兩種截然不同的方式，在贏利模式上明顯出現(xiàn)了內(nèi)生性增長和外生性擴長兩種不同的主導模式。

　　通過對兩家上市公司年報的簡單橫向比較，我們可以清晰地總結(jié)出家電連鎖業(yè)態(tài)的發(fā)展趨勢。

　　首先，連鎖企業(yè)延續(xù)了過往年度向上發(fā)展的趨勢，并且向上幅度并沒有因公司策略的技術(shù)調(diào)整受到強烈抑制。面對國美的資本擴張手腕，蘇寧電器沉著應對，創(chuàng)新“特許加盟”方式，繼續(xù)保持穩(wěn)健的發(fā)展策略，企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量得到了明顯改善。

　　其次，店面資源的擴張仍以較高的比例增長，盡管國美電器的并購擴張風格與蘇寧電器的自主門店建設模式完全不同，但在2007年兩者的門店數(shù)量仍舊維持了較高的發(fā)展速度，2008年，國美蘇寧不約而同的將門店擴張列入發(fā)展計劃中，這再次表明，2008年，網(wǎng)絡布局仍將是家電連鎖業(yè)競爭的重要方式之一。

　　第三，兩家公司均在過往年度中不斷尋找新的利潤增長點，我們注意到，兩家公司均未將非營利性收入列入年度總收入中，說明了各家的新增長點仍處于模糊與探索階段，未對營利性收入數(shù)值有巨大的補充。因此我們寄望兩家公司在未來幾個年度中仍會有上乘的財報表現(xiàn)。

　　第四，單店（單位面積）營利能力仍在較大的升值空間，無論蘇寧電器還是國美電器均在進一下增加店面總數(shù)的同時更在單店營利能力上進行更為細致的努力。隨著一二級市場布局的進一步飽合，單店（單位面積）利潤率的提升仍是最為值得關(guān)注與參考的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。