新年的疫情，讓本就業(yè)績下滑的院線公司雪上加霜。

    繼金逸影視、萬達(dá)電影披露業(yè)績下滑甚至是巨額虧損的業(yè)績后，橫店影視于3月13日披露2019年報(bào)，公司營業(yè)收入微增，歸母凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流均出現(xiàn)下滑。

    行業(yè)整體業(yè)績疲軟的根本原因是產(chǎn)能過剩：觀影人次增長停滯、電影院數(shù)量繼續(xù)增長，上座率不斷走低，2019年跌破10%。

    2019年中國市場(chǎng)有267家電影院關(guān)閉，1095塊銀幕注銷，淘汰加速。疫情的影響仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)2020年將有更多電影院倒下。

    院線公司業(yè)績集體下滑

    3月13日，橫店影視（603103.SH）披露2019年報(bào)，公司營業(yè)收入28.14億元，同比增長3.27%，歸母凈利潤3.10億元，同比下降3.48%。

    更值得注意的是，2019年Q2公司歸母凈利潤-785.49萬元，這是公司自披露業(yè)績以來的首次單季度虧損。

    橫店影視業(yè)績下滑并非個(gè)案。

    金逸影視（002905.SZ）2月29日披露業(yè)績快報(bào)，公司營業(yè)收入20.71億元，同比增長2.99%，歸母凈利潤1.10億元，同比下降30.71%，主要原因是新建影城處于培育期。

    同日，萬達(dá)電影（002739.SZ）披露業(yè)績快報(bào)，公司營業(yè)收入156.00億元，同比下降4.22%，因?yàn)橛?jì)提商譽(yù)減值和長期資產(chǎn)減值約59億元，公司虧損47.21億元。扣除該影響后，公司2019年的歸母凈利潤為11.8億元，仍然較上年少了接近一成。

    中國另一主流院線公司大地院線，業(yè)績大幅下滑的趨勢(shì)更是從2017年就已開始。

    疫情沖擊之前，中國電影院線的整體過剩問題就已經(jīng)暴露出來了。

    盡管2019年中國電影總票房增長5.4%至642.66億元，但增長的動(dòng)力是票補(bǔ)取消之后的電影票漲價(jià)，觀影人次增長幾近停滯。

    2019年，全年總觀影人次17.27億，增幅僅0.5%。此前的2016年-2018年，這一數(shù)據(jù)分別為8.66%、18.28%、5.79%。與此同時(shí)，影院和銀幕數(shù)量仍然在加速上升。

    業(yè)內(nèi)已形成共識(shí)：賣電影票不賺錢，掙錢全靠爆米花（賣品）和廣告。

    橫店影視電影放映業(yè)務(wù)毛利率從2016年開始連年下滑，2015年-2017年分別為16.92%、10.01%、4.66%，2018年-2.11%，首度為負(fù)，2019年再降至-4.69%。

    公司業(yè)績支柱賣品業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)，雖然盈利能力穩(wěn)定，但體量增長受限，2019年，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入增長率分別為-2.82%和5.01%。

    上座率跌破10%

    截至2019年底，橫店影視旗下電影院451家，銀幕2780塊。其中，資產(chǎn)連接型（自營）367家，銀幕2306塊。

    2019年，公司新增電影院53家，新增銀幕323塊，開業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高。

    當(dāng)然，橫店影視只是頭部院線逆勢(shì)擴(kuò)張的代表之一。中國電影院和銀幕數(shù)量早就是世界第一，截至2019年底，中國12408家電影院共擁有69787塊銀幕，當(dāng)年新增1453家和9708塊，分別增長13.26%和16.16%，行業(yè)仍在大干快上。

    近幾年，影院的上座率在2015年達(dá)到高峰期的17.44%后，連年下滑，2016年-2018年分別為14.05%、13.34%、12.25%，2019年更是直接跌破10%，僅為8.67%。

    前期中國市場(chǎng)的電影院主要布局在一二線城市，所以，這些區(qū)域的集中度更高，過剩情況更加嚴(yán)重。動(dòng)輒9.9元看電影，票務(wù)平臺(tái)的補(bǔ)貼只是一方面，價(jià)格戰(zhàn)才是最重要的原因。

    橫店影視計(jì)劃在2020年新開60家電影院，新增銀幕390塊。2月7日，公司披露《積極應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒肺炎疫情的公告》稱，“公司堅(jiān)定看好中國影視文化產(chǎn)業(yè)，2020年將繼續(xù)保持新開影城速度，提升市場(chǎng)占有率”。

    淘汰已經(jīng)開始了

    對(duì)規(guī)模和市場(chǎng)占有率的追逐，讓院線公司寸土必爭。

    此前多年，中國大部分電影院集中在一二線城市，三四線城市及以下市場(chǎng)，隨著房地產(chǎn)開發(fā)、消費(fèi)升級(jí)及文化基建等因素，需求逐步被打開。

    萬達(dá)影視、橫店影視、金逸影視、大地院線等老牌院線公司紛紛將三四線城市作為未來的方向。2019年橫店影視自營的367家電影院中，70%分布在三四五線城市；時(shí)代院線等公司沖擊資本市場(chǎng)融資，也是為了在三四線市場(chǎng)加倉。

    布局三四線城市，需要特別警惕潮汐式消費(fèi)帶來的折舊成本增加和運(yùn)營成本上升等問題。

    相關(guān)部門對(duì)院線下沉的扶持力度也較大。2019年，橫店影視補(bǔ)助金額高達(dá)8306.84萬元，同比增長22.40%；其中，電影專項(xiàng)資金返還和數(shù)字影院建設(shè)補(bǔ)貼占了絕大部分。

    當(dāng)然，影視行業(yè)作為剛需，長期仍然被看好，目前只是暫時(shí)的行業(yè)調(diào)整。院線作為行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，話語權(quán)從未減弱，這一點(diǎn)吸引著眾多行業(yè)資本進(jìn)入。所以不僅橫店影視、金逸影視等大搞開店競(jìng)賽，華誼兄弟（300027.SZ）、博納影業(yè)等內(nèi)容商也在強(qiáng)勢(shì)布局電影院線。

    不過，在行業(yè)復(fù)蘇來臨之前，電影院市場(chǎng)的淘汰已經(jīng)開始了。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年全年有267家電影院注銷，注銷銀幕數(shù)1095塊，關(guān)閉電影院數(shù)量較往年有所增長。

    啟信寶提供的數(shù)據(jù)，2017年-2019年新注冊(cè)的影院、院線公司分別有3735家、3483家、3166家，同期注銷的分別有59家、132家、177家。

    2020年，疫情沖擊之下，電影院線的生存空間每況愈下，淘汰大概率會(huì)加快。