周三美股盤中，京東（JD.US）股價(jià)最高見49.13美元，收盤報(bào)47.18美元，逆市漲1.66%，年初至今，京東股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)35.71%，最新總市值為702.15億美元。

   北京時(shí)間5月15日（周五美股盤前），京東將發(fā)布2020年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。

   截至發(fā)稿，彭博一致市場(chǎng)預(yù)期顯示，京東Q1營(yíng)收預(yù)計(jì)為1366.66億元，同比增長(zhǎng)12.9%；凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.24億元，同比減少95.6%；調(diào)整后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為12.61億元，同比減少61.7%。

▲36氪制圖；數(shù)據(jù)來源：京東財(cái)報(bào)、彭博

▲36氪制圖；數(shù)據(jù)來源：京東財(cái)報(bào)、彭博

   回顧上一季度，京東成績(jī)亮眼，營(yíng)收高于市場(chǎng)預(yù)期達(dá)1706.8億元，同比增長(zhǎng)26.6%，但增速有所放緩；期內(nèi)凈利潤(rùn)為36.33億元，同比扭虧；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為8.11億元，同比增長(zhǎng)8.1%。上個(gè)季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)讓22歲的京東在2019年首次收獲了年度盈利，全年凈利潤(rùn)122億元。

   分業(yè)務(wù)來看，京東上個(gè)季度的線上零售收入為1497.12億元，同比增長(zhǎng)24.5%，以快消品為主的一般商品收入增速達(dá)37%，連續(xù)四個(gè)季度提升，拉動(dòng)了線上零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；服務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入為209.72億元，同比增長(zhǎng)43.6%，這表明京東的收入結(jié)構(gòu)更加趨于均衡發(fā)展。

   就具體運(yùn)營(yíng)指標(biāo)來看，京東2019年Q4新增年度活躍用戶數(shù)2760萬，增幅為8.3%，創(chuàng)下之前10個(gè)季度的新高，并高于阿里1800萬的新增年度活躍用戶數(shù)。當(dāng)季京東新增用戶中超七成來自三至六線城市，有賴于主攻下沉市場(chǎng)的“京喜”平臺(tái)帶動(dòng)。截至2019年12月31日，京東活躍用戶數(shù)為3.62億。

   上一季財(cái)報(bào)電話會(huì)上，京東零售集團(tuán)CEO徐雷稱，未來除了關(guān)注京喜帶來的新用戶外，還會(huì)關(guān)注用戶的整個(gè)生命周期的運(yùn)營(yíng)和管理。京東物流CEO王振輝表示，今年會(huì)繼續(xù)保證利潤(rùn)的改善，“疫情結(jié)束后，更多的消費(fèi)者會(huì)對(duì)京東物流提供的服務(wù)非常認(rèn)可”。

   京東管理層在上季度的財(cái)報(bào)中表示，基于新冠肺炎影響的不確定性，預(yù)計(jì)2020年Q1營(yíng)收增速不低于10%，值得注意的是，這與彭博的預(yù)期較為一致。

   對(duì)于京東2020年Q1的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，多家投行和券商普遍認(rèn)為，疫情沖擊可控，物流和自營(yíng)業(yè)務(wù)將在疫情期間得到正面提振，長(zhǎng)期來看，下沉市場(chǎng)發(fā)展將進(jìn)入新階段。

   疫情期間，京東物流保持正常運(yùn)營(yíng)，成為京東一季度數(shù)據(jù)的一大看點(diǎn)。中信證券研報(bào)稱，京東物流的配送優(yōu)勢(shì)在疫情下被進(jìn)一步強(qiáng)化。廣發(fā)證券認(rèn)為，疫情凸顯了自建物流的優(yōu)勢(shì)，京東可能是受沖擊最小的電商平臺(tái)。

   京東自營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收比重或許會(huì)在第一季度再度擴(kuò)大。國(guó)信證券稱，與3C數(shù)碼相比，以快消品為主的一般商品，在線上的增長(zhǎng)空間更高，有望為京東營(yíng)收打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)的空間。

   對(duì)此，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，京東自營(yíng)Q1表現(xiàn)將強(qiáng)于電商大盤，一方面，京東物流履約能力好于行業(yè)，另一方面，京東自營(yíng)主力品類中快消品需求大幅增長(zhǎng)、數(shù)碼小家電需求相對(duì)穩(wěn)健。

   下沉市場(chǎng)方面，中信證券稱，京東品質(zhì)電商的定位契合行業(yè)低線升級(jí)的增長(zhǎng)主線。而廣發(fā)證券則表示，京東已經(jīng)進(jìn)入開發(fā)低線城市的新階段，京喜、直播等工具在幫助公司提高獲客效率，公司再次進(jìn)入增長(zhǎng)正循環(huán)。

   截至發(fā)稿，彭博跟蹤京東的51位分析師中，46位給予“買入”評(píng)級(jí)，5位給予“持有”評(píng)級(jí)，無“賣出”評(píng)級(jí)，京東12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為51.14美元。