在投資業務上，味千中國遠沒有賣拉面專業。

    1月26日，公司披露盈利警告，預計2020年度虧損約0.6億元-1.1億元。除受疫情影響外，虧損主要來自對江蘇鴻軒的投資減值。

    公司投資的雞蛋企業江蘇鴻軒，不僅未按約定時間完成上市及回購等事項，而且該公司及其控股股東訴訟纏身，味千中國判斷收回投資的可能性極低。

    這是繼投資百度外賣巨虧近5億元后，公司再次在投資業務上失利。

    回歸主業賣拉面呢？公司不僅兩次提出“千店計劃”后折戟，近年更陷入運營效率下滑的窘境，本來計劃通過提價來提振業績，沒想到被疫情打了個措手不及。

    由盈轉虧，兩次投資失利

    進入中國市場23年，味千中國（00538.HK）主營業務備受煎熬，業績七上八下。公司曾計劃靠金融投資扭轉業績下滑的局面，仍接連失利。

    1月26日晚間，公司披露盈利預警稱，2020年度將錄得凈利潤虧損0.6億元至1.1億元。其原因，一方面來自疫情影響，另外則來自投資江蘇鴻軒的減值虧損。

    2015年12月，公司通過全資子公司領馳食品向江蘇鴻軒投資4335.36萬元，持有其9.44%的股份。后該公司繼續增資或股權稀釋，啟信寶顯示，截至目前，領馳食品仍持有其7.2897%股權。

    按照雙方當時簽署的投資協議，若江蘇鴻軒無法在投資完成后36個月內登陸新三板、或者無法于60個月內在中國、香港或美國證券交易所上市，或者無法在投資完成后36個月內取得新投資，江蘇鴻軒控股股東將對領馳食品所持股權進行回購。

    2020年12月，成為一個重要節點。

    公告顯示，領馳食品在去年12月向江蘇鴻軒控股股東發出回購通知，至今未收到江蘇鴻軒及控股股東任何回復。

    江蘇鴻軒是江蘇南通一家雞蛋供應商。啟信寶顯示，2020年以來，該公司已有28起股權凍結，涉及50多起司法訴訟。徐鴻飛持有公司17.18%股權，為該公司第一大股東。

    江蘇鴻軒償債能力成疑，公司認為投資可回收性極低，并認為將投資金額約6100萬元確認為減值虧損實屬恰當。

    味千中國在投資業務上的失利并非首次，2017年就發生過巨額虧損，主要是投資百度外賣被餓了么折價收購。

    千店計劃兩度折戟

    做投資遠沒有賣拉面專業，公司掌舵人潘慰早就認識到這一點。在投資百度外賣巨虧后，公司逐漸回歸初心，繼續在中國龐大的餐飲市場掘金。

    斑馬消費梳理發現，公司先后兩次提出5年實現“千店計劃”。

    2010年，公司首次提出“千店計劃”，稱用5年時間實現1000家店面目標。但一場“骨湯門”危機，立刻讓這一計劃擱淺。

    2011年7月，公司被媒體曝出用濃縮骨湯粉勾兌面湯事件，重創公司業績。當年歸母凈利潤同比下降25.48%，次年再降55.91%。

    隨著“骨湯門”事件給公司帶來的負面影響逐漸消弭，2015年，潘慰重提千店計劃。當年，公司門店規模達673家，5年內增加400家門店，似乎并不是什么難事。

    但是，當年公司業績尚未回暖，營業收入和歸母凈利潤分別為26.22億元和1.90億元，分別同比增長0.09%和-12.55%，2016年、2017年繼續下滑，營業收入分別下降9.25%和1.97%。

    特別是在2017年，公司投資百度外賣失利，導致上市以來的首次巨虧。直到2018年，公司才實現扭虧。

    然而，在2018年末，公司又被曝出首席財務官劉家豪挪用巨額資金的丑聞。經查，2012年1月至2018年11月，劉家豪以支票欺詐方式挪用資金近3000萬港元。

    骨湯門、貪腐門之后，公司千店計劃幾近停滯。

    2018年至2019年，公司門店規模分別為766家、799家，2020年上半年，店面規模降至734家。這兩年多來，公司門店規模始終未超過800家。

    另一方面，公司已陷入門店增加、營收下滑的局面。

    2019年，公司以近800家店面，實現營收25.65億元，遠不及2015年673家店面、實現26.22億元的水平。這或意味著公司單店收入等運營指標正在下滑，從店鋪銷售增速、餐臺周轉次數等核心指標可窺一斑。

    2018年至2020年上半年，公司在中國內地市場的單店銷售漲幅為-2.6%、5.4%和-49.9%；從每日餐臺周轉次數來看，前述同期均穩定在3.4，再也沒有上升到高峰時期的5.2（2011年上半年）。

    在這種狀況下，公司試圖通過提價來獲得業績改善：2018年中國內地店面客單價為48元，2019年升至53.8元；2020年上半年則降至48.5元。

    與此同時，公司凈利率連續下行。2018年至2020年上半年，凈利率分別為23.78%、6.56%和-17.19%。